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【原創】砍芯片,賣照明 德豪潤達“保殼”兩部曲
文章來源自:高工LED
2019-08-13 17:45:03 閱讀:13389
摘要*ST德豪宣布雷士照明已決定不再與德豪潤達繼續推進德豪潤達收購其中國照明業務的交易。

  8月12日,*ST德豪發布早間公告稱,公司于2019年8月11日收到雷士照明發來的通知函件,其管理層經過慎重的考慮與內部評估工作,宣布雷士照明已決定不再與德豪潤達繼續推進德豪潤達收購其中國照明業務的交易。

  值得一提的,8月11日晚間,雷士照明(02222,HK)已經發布公告稱,公司與國際投資機構KKR達成戰略合作,并出售雷士照明中國業務70%股權。該公司于交割時,將收取現金代價與股份代價總共55.59億元人民幣,當中現金代價46.11億元。交割完成后,KKR將持有雷士中國70%的股權,雷士照明將持有剩余30%股權,并獲得現金對價。

  LED照明產業從來不缺新聞,然而能吸引整個行業眼球的并不多。此次雷士照明把核心的部分中國區業務出售,無疑再次攪起照明行業的焦點。同時,德豪潤達與雷士照明彼此之間的關系也再次成為業內話題。

  眾所周知,早在2012年底,雷士照明創始人吳長江引入王冬雷控股的德豪潤達,在行業內引起軒然大波。德豪潤達擬通過全資子公司德豪潤達國際(香港)以總價13.4億元獲得雷士照明合計20.05%股份,成為雷士照明單一最大股東,吳長江則通過定增成為德豪潤達第二大股東。

  對于德豪潤達與雷士照明的“閃電聯姻”,當時業內也是眾說紛紜,有人認為雙方各懷鬼胎,彼此利用,最終將會形成“龍虎斗”;也有人認為雙方是天作之合,是半導體照明產業鏈垂直整合的典范,雙方必將實現一加一大于二的效果,對彼此都大大有利。

  只是,德豪潤達和雷士照明兩位盟友的相處并沒有朝預期的方向發展,而是在經歷一場內斗之后,身兼德豪潤達董事長和CEO職務的王冬雷成功擠掉吳長江,執掌了雷士照明。在王冬雷時代,他其實也一直希望整合德豪潤達和雷士照明的產業鏈優勢資源,形成互補效應,進而打造大雷士集團。

  可以肯定的是,在控制權斗爭穩定之后的下一年,雷士照明也成功實現扭虧為盈,無論是營業收入還是凈利潤方面都實現正向增長,而且在隨后的兩年內表現都相對比較穩定。去年其營業收入達到49.04億元,比上年同期增長20.7%。

雷士照明2015年--2017年業績

  不過,德豪潤達卻顯然沒有達到預期的發展目標。雖然資本運作一直是德豪潤達的強項,但在LED業務經營上表現并不突出。最近兩年國內LED芯片行業的市場環境發生了巨大的變化,一方面行業內的主要芯片廠商大量購買機臺擴大產能;新增產能持續快速釋放,導致LED芯片的產能持續過剩,更進一步推動LED芯片價格的持續下跌。

  尤其是進入2019年以來,三安光電、華燦光電、乾照光電、聚燦光電等國內主要芯片廠商庫存持續走高,芯片價格持續下跌,德豪潤達LED芯片業務面臨嚴重的產能過剩問題。據高工LED查閱財報發現,德豪潤達2017年、2018年凈利潤已經連續虧損兩年。其中,2018年德豪潤達LED芯片業務虧損3.2億元,占公司當年總虧損的56.49%。

德豪潤達2016年--2018年業績

  業內人士表示,目前LED芯片業務已經是德豪潤達虧損的第一大業務來源,而截止2018年底德豪潤達芯片相關資產的賬目價值仍然超過30億,如果今年沒有關閉LED芯片業務,那么2019年對這一部分資產勢必又要計提很大的資產減值損失,這無形中又會拖累2019年的業績。

  就2019年上半年業績預告來看,德豪潤達歸屬于上市公司股東凈利潤預計虧損3億元--4億元。根據資料顯示,德豪潤達上半年LED芯片業務毛利為負,為此主動減少LED芯片的投產量。

2019年上半年業績預告

  由于2017年、2018年連續兩年虧損,德豪潤達股票已被實施退市風險警示,達成為LED行業第一家被ST的上市公司,所以其2019年的首要目標是保殼。為此,德豪潤達便開始剝離不良資產,LED芯片業務首當其沖。

  基于LED芯片行業產能極大過剩的形勢短期內難以緩解,再加上由于中美貿易爭端的影響,宏觀環境仍然趨于緊張的局面,LED芯片的下游市場預計亦受到影響等等因素,德豪潤達管理層于2018年12月擬定了關閉LED芯片工廠的計劃。

  2019年7月10日,德豪潤達發布公告稱,董事會授權管理層擬推進關閉LED芯片工廠。隨后德豪潤達就收到深交所的關注函,要求公司說明關閉LED芯片工廠對公司生產經營的具體影響、相關LED資產的處置計劃以及下一步的經營戰略等。

  其實,除了剝離不良資產外,德豪潤達早在2018年1月就開始籌劃擬40億元收購雷士照明控制的中國境內的制造業務(雷士光電)及相關企業事項。德豪潤達寄希望于將雷士光電注入上市公司,完善在產業鏈上的整合力度,提高上市公司的核心競爭力,從而助力德豪潤達2019年扭虧為盈,成功實現保殼目標。

  只是,在經過近兩年籌劃之后,*ST德豪的重組交易最終擱淺,如今國際投資機構KKR成為最終接盤方。值得注意的是,由于德豪潤達持有雷士照明的股份為20.57%,此次出售,德豪潤達將從中獲得數億資金,這對于今年志在保殼的德豪潤達來說,意義不言而喻。但這究竟是順勢而為的退出,還是無奈之舉就只有其自己知道。

  總的來看,德豪潤達通過及時剝離不良及虧損資產,并在賣掉雷士照明的核心資產后獲得大量資金增厚利潤,這一系列爆炸性動作對于公司股票免于退市都具有重大的作用。可以肯定的是,德豪潤達和雷士照明未來的發展仍是業界關注的焦點。


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